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来源：金融投资报
6月24日，一心堂（002727）连发两则公告引发关注。一方面，旗下覆盖四川数百家门店的全资子公司需要为其提供融资担保支持，资产负债率已达85%；另一方面，其同意公司及全资子公司使用额度不超过25亿元的闲置自有资金进行现金管理。
同一天，一边“借债”，一边“理财”。市场不禁想问：一心堂，究竟打的什么算盘？
据一心堂官网
负债率超70%
综合授信3.9亿元
日前，一心堂发布公告称，拟为全资子公司四川一心堂医药连锁有限公司（以下简称“四川一心堂”）提供连带责任保证方式的担保。公告显示，被担保企业四川一心堂最近一期经审计（2025年12月31日）的资产负债率超过70%。
公告进一步表示，公司于2026年5月20日召开2025年年度股东会，审议通过《关于同意子公司向相关银行申请综合授信额度并为其提供担保的议案》，同意公司担保下属子公司向相关银行增加申请综合授信共计3.9亿元，用于子公司融资业务，具体额度及有效期均以银行最终授信为准，总额不超过3.9亿元。
经考虑投资物业公平值减少及递延税项的相关影响，集团录得公司股东于应占本期间亏损为港币5761万元(2024年：港币4218万元)，相当于每股基本亏损港币0.2424元(2024年：港币0.1775元)。不计入公平值改变及相关税项影响，集团于本期间录得基本溢利为港币10,429,000元。
企查查显示，四川一心堂成立于2013年11月，法定代表人为阮国伟，注册资本为41400万元。其主营业务包括药品零售、保健食品销售以及特殊医学用途配方食品销售，近年来通过数字化转型和全渠道融合，在川渝市场持续布局，收购当地药房以强化区域优势。
上述公告显示，截至2026年一季度末，四川一心堂资产总额约为18.6亿元；负债总额约为15.87亿元；净资产约为2.73亿元。金融投资报记者粗略计算，其资产负债率已高达85.3%，远超70%的预警线。
同日，一心堂发布公告称，同意公司及全资子公司使用额度不超过25亿元的闲置自有资金进行现金管理（包括但不限于购买一年期以内的固定收益型或保本浮动收益型理财产品、大额存单、定期存款、通知存款、协定存款等），相关额度在投资期限内任一时点的现金管理金额（含前述投资的收益进行再投资的相关金额）不超过25亿元。
核心业绩下滑
面临闭店潮
高负债步步紧逼，一心堂不得不开启“瘦身”运动。
元股证券:ygzq.hk2025年，一心堂主业经营利润实际呈现下滑态势。数据显示，报告期内，其实现营业收入173.36亿元，同比下降3.69%；归母净利润2.63亿元，同比大增130.80%；扣非归母净利润为2.42亿元，同比下降3.5%。
进入2026年一季度，核心业绩仍不及预期。数据显示，报告期内，一心堂实现营业收入44.34亿元，同比下滑6.99%；归母净利润1.76亿元，同比上涨9.83%。
华泰证券研报显示，截至2025年末，一心堂门店总数达11112家，相比2024年末净减少386家；2026年一季度末门店总数再降至11021家，净减少91家。
一心堂表示，在行业进入存量竞争、毛利压缩的背景下，连锁药店的经营中，亏损门店的整改不仅是止损的必要措施，也直接关系到品牌声誉、现金流健康度与团队士气。因此，公司撤除部分低效、低价值门店，整体门店盈利质量得到进一步提升。
金融投资报记者在高德地图搜索发现，一心堂在四川目前仍有约450家门店，但这一数字较此前已有所缩减。作为全国药店数量位居前列的省份，四川药店市场素以高密度著称。高密度意味着激烈的“巷战”，在一条不足100米的小街上，分布着多个品牌的连锁药店。
据高德地图
政策方面，四川对药品零售连锁企业早已提出明确要求，不得少于10家门店。具体来看，《关于进一步明确药品经营监管有关事宜的通知》提到，发起组建的连锁门店应为取得药品经营许可证的单体药店或者新筹建的连锁门店，门店数量不得少于10家（老字号等特殊业态不少于3家，需提供相应证明材料）。
有业内人士指出，当前部分连锁药企的直营门店因监管趋严或经营不善而批量注销。在此背景下，守住“不少于10家门店”这一底线，不仅是对连锁资质的基本维护，更是倒逼零售企业走向规模化、规范化经营的现实抓手。
纵观全行业，中康CMH数据显示，2025年全国药店净闭店近2.2万家，闭店率从2022年的1.5%逐年攀升至7.9%。与此同时，据金融投资报记者不完全统计，连锁药店头部企业如大参林（维权）、健之佳、同仁堂等，同期亦出现了不同程度的门店缩减。
| 金融投资报记者 贺梦璐 |
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责任编辑：杨红卜 次新股
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