21 世纪经济报道记者 肖夏
8 月 14 日晚间，贵州茅台披露半年报，2026 年上半年实现营业收入 907.03 亿元，同比增长 1.47%；归属于上市公司股东的净利润 445.17 亿元，同比下降 1.95%。
这意味着贵州茅台二季度收入、净利润同比都有所回落，分别同比下降 5.14%、6.91%。
今年一季度，贵州茅台收入同比增长 6.54%，归母净利润同比增长 1.47%。一季度的表现支撑了上半年的营收正增长。
排名前五配资公司二季度一向是白酒消费淡季，去年影响白酒消费的外部环境因素从 6 月份才开始全面显现，因此今年上半年白酒企业普遍面临较高的基数。
值得注意的是，茅台上半年多交了税，这一定程度上影响了利润。
半年报显示，今年上半年贵州茅台的"税金及附加"为 146.82 亿元，同比增长 5.31%，明显高于同期营收不到 1.5% 的涨幅。
21 世纪经济报道记者注意到，从历史来看，茅台核心单品提价，会导致阶段性出现税金增速高于营收增速的情况。
比如 2023 年 11 月末，茅台时隔多年宣布飞天、五星出厂价提高约 20%。当年年报显示，税金及附加的增幅同样明显高于同期营收增幅。
茅台管理层此后在业绩说明会上曾回应，税金及附加增长幅度高于营收增幅，主要是由于税基增加，税金相应增加，税基增加一是因为 53 度贵州茅台酒（飞天、五星）出厂价格调增，消费税计税基价提高，二是因为部分新产品重新核定后，消费税计税基价提高。
另一个原因是茅台依旧保持了高产，生产环节的高投入会体现在营业成本中。
半年报显示，上半年茅台酒、系列酒分别实现基酒产量 4.1 万吨、3.1 万吨，对比去年同期，茅台酒、系列酒基酒产量分别是 4.37 万吨、2.96 万吨。可以看到，系列酒还在增产。
元股证券:ygzq.hk按照此前管理层所说，原则上只要满足条件，茅台酒还是会多投料、多生产基酒，在行业低谷期将其存入库存，待到市场上升期再逐步向市场投放，以此平抑周期波动。
茅台采取了一些办法对冲影响。
首先是从今年初开始将飞天茅台推上了 i 茅台，大众可每日申购。这一举措显著提升了 i 茅台的交易量。
今年一季度，i 茅台实现酒类不含税收入 215.53 亿元，单个季度的收入超过往年大部分年份的全年总额。
半年报显示，上半年 i 茅台实现酒类不含税收入 402.64 亿元，远远超过往年全年的体量。对比一季度，二季度尽管是淡季，i 茅台收入近 190 亿元，依旧维持在高位。
值得注意的是，半年报披露的同时，茅台宣布董事会已通过决议，以无偿划转方式，向公司全资子公司贵州爱茅台数字科技有限公司（下称数科公司）划转 i 茅台数字营销平台相关信息系统及域名等，在授权范围内向数科公司转授权使用" MOUTAI "等商标。数科公司是今年 1 月 1 日成立的。
其次是飞天茅台提价。
茅台在 3 月末宣布从 3 月 31 日起提高核心大单品" 53 度 500ml 飞天茅台"的自营体系零售价和销售合同价，此举将为茅台的收入和盈利贡献增量。
此后随着飞天茅台的渠道价持续回升，茅台于 7 月 17 日再次宣布提高飞天茅台的销售合同价和 i 茅台零售价，其对报表的影响将从三季度开始体现。
截至 8 月 14 日收盘KDJ超卖，贵州茅台股价为 1341.99 元，市值约 1.68 万亿元。
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