消费底色，重仓头部。
记者丨赵娜
编辑丨谭璐
美团，已成风口上的投资猎手。
6月1日，管理层披露，单单一笔智谱，当季就带来76亿公允价值变动收益；当天，其重仓的宇树又成功过会。
在王兴的运筹下，美团龙珠已和战投部一道，成为其产业投资的两驾马车之一。
5月上旬，美团龙珠领投月之暗面的新一轮融资，总额规模高达约20亿美元。
其在2023年领投过一轮。彼时，月之暗面估值约6亿美元，最新一轮估值则高达200亿美元。
押注月之暗面，是美团龙珠“时代品类”方法论，在AI周期中的一次重仓落子，从中也能管窥王兴个人投资逻辑的迭代。
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两度领投
王兴和美团龙珠，能两次重押月之暗面，没有半分偶然。
元股证券:ygzq.hk2023年春节前，美团龙珠的AI投资团队就频繁提到杨植麟，讨论是否要支持其出来创业。
在投资推进过程中，龙珠团队与月之暗面的联合创始人有过接触，并把对AI大模型领域的理解发给对方，甚至还帮月之暗面招过人。
王新宇 来源：网络
2023年5月，月之暗面接近完成天使轮融资时，美团龙珠合伙人王新宇第一次见到杨植麟本人。
那次交流后，美团龙珠迅速推进投资，当年7月，就成为月之暗面A1轮融资的领投方。
王新宇后来总结，敢于早期下注，主要因为杨植麟团队对大模型本质的理解，“非常第一性原理”，而且团队人才密度高，创始人具备真诚度和技术前瞻性。
来源：21财经APP
如今，投资人更关注，模型能否落地应用场景，将Token消耗转化为真实收入。
杨植麟团队开始调整方向，从泛化产品尝试转向coding和Agent，从大规模投放转向模型能力建设，从闭源走向开源，并在订阅和API收入上取得阶段性进展。
王新宇在接受采访时透露，月之暗面的年度经常性收入，在2026年3月初突破1亿美元，4月超2亿美元，付费订阅与API调用均加速增长。
杨植麟来源：月之暗面
对投资人来说，Kimi的看点，正从用户增长和产品声量转向三个现实问题：模型能力能否持续领先，Agent产品能否被用户真正使用，订阅和API收入能否继续增长。
在杨植麟团队完成技术、产品和商业化的阶段性验证后，龙珠选择再次下注。
对美团龙珠而言，月之暗面不只是“头部大模型创业公司”，更是一家可能在AI生产力工具和Agent时代占据重要位置的企业。
近日，央行在吸收前期公开征求意见的基础上，正式发布《银行业金融机构人民币跨境同业融资业务有关事宜的通知》（下称《通知》），进一步支持境内银行业金融机构与境外机构规范开展人民币跨境同业融资业务，旨在发展人民币离岸市场，统一管理境内银行业体系与境外机构的人民币跨境同业融资业务。
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重仓头部
今年初，美团龙珠的累计管理规模，已超130亿元人民币。
最初，其带有鲜明的消费产业底色。
2017年，美团点评宣布发起设立美团点评产业基金，由美团点评作为基石投资人，专注于大消费领域项目的投资。后来，基金更名为龙珠资本。
2018年，其投资喜茶；2019年，重注领投古茗；2020年，成为蜜雪冰城IPO前唯一一轮外部融资的领投方之一。
此外，Manner咖啡、认养一头牛、薛记炒货等消费企业，也被纳入其投资版图。
来源：蜜雪冰城
在这些项目中，美团龙珠展现出鲜明风格：聚焦大赛道，重仓头部公司，长期陪伴企业成长。
茶饮赛道是最典型的样本。
龙珠并非只投一家茶饮品牌，而是基于价格带、市场容量、连锁化能力和消费者代际变化，分别押注喜茶、古茗和蜜雪冰城。
理想汽车，则成为美团龙珠从消费走向科技的关键转折点。
2019年，美团龙珠在理想汽车C轮融资中投了1500万美元，王兴个人出资2.85亿美元。多年后，理想汽车创始人李想在一个采访中哽咽，称王兴是自己创业路上“最大的贵人”。
来源：视频截图
2020年7月，理想汽车登陆纳斯达克，成为美团龙珠收获的首个IPO项目。
“理想汽车是我们基金在消费与科技十字路口上的第一笔投资。”王新宇总结道。
在美团龙珠的投资框架里，消费和科技并不截然分开。好的科技产品，最终会服务于消费者；而真正改变消费者生活方式的品类，往往会成为技术和产业交汇处的新机会。
2021年，龙珠组建科技投资团队，主攻电动化和智能化，关注AI、机器人、半导体、EV、新能源、新材料等方向。
AI成为美团龙珠的重仓方向，正是因为它符合“时代品类”的定义。
来源：宇树科技
王新宇曾表示，龙珠追求的是“处于非共识阶段的、下一个伟大的企业”，希望尽可能早地去追求可能是未来最有价值的公司。在这样的逻辑中，月之暗面进入龙珠视野。
目前，龙珠的科技投资版图清晰：
AI大模型领域有月之暗面，具身智能和机器人领域有宇树科技、银河通用、星海图、自变量、地瓜机器人等，半导体和硬科技领域则包括清纯半导体、灵明光子等项目。
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代际变迁
从喜茶到理想汽车，从宇树科技到月之暗面，美团龙珠延续的并不是某个行业标签，而是一套相对稳定的方法：
在代际变化中，寻找足够大的品类、足够强的创业者，并在关键拐点重仓支持。
美团龙珠的定位是市场化VC，美团也通过战投体系进行投资，两者并不完全等同。在很多科技项目中，外界会关注其与美团业务之间的潜在协同。
配资炒股从这个角度看，月之暗面对于美团生态的想象空间，可期的至少有三层：
第一是消费决策入口，第二是商家AI Agent，第三是服务业效率提升。这也解释了，为什么美团龙珠在AI之外，持续重仓具身智能和机器人。
来源：IC
王新宇公开提过，下一个时代的答案之一是具身智能，另一个是新的AI驱动硬件终端。
龙珠在宇树科技、银河通用、星海图、自变量等项目上的布局，或可理解为，押注AI从数字世界进入物理世界。
喜茶、古茗、蜜雪冰城、Manner、薛记炒货等项目，构成了它最早被市场认知的名片。而理想汽车、月之暗面、宇树科技等项目，则让外界看到另一条更清晰的科技投资主线。
来源：古茗
美团龙珠也涉足医疗方向，例如智冉医疗、安领科生物等。这说明，它的边界仍在继续打开。
美团龙珠正在走出一条带有产业背景的独立创投机构成长之路：从产业资本起步，逐步跳出产业公司的业务半径，在更大的技术和产业周期中寻找机会。
对龙珠而言，重要的不是给自己贴上消费、科技或产业资本的标签，而是在每一次时代切换中，尽早识别出那个能够定义未来的品类和企业。
消费时代如此，EV时代如此，AI和具身智能时代亦如此。
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责任编辑：刘万里 SF014打新股
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