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每经记者|陈鹏丽 每经编辑|魏官红
这是一项光伏行业备受关注的并购整合。
3月30日晚，光伏硅片巨头TCL中环（SZ002129，股价9.11元，市值368.3亿元）对外详细披露了投资一道新能源科技股份有限公司（以下简称“一道新能源”）的交易方案。
据悉，TCL中环拟以总计12.58亿元的现金，通过受让股份和增资的方式，最终获得一道新能源59.14%的股份。同时，TCL中环还将通过接受股份的表决权委托，最终合计控制一道新能源66.34%股份，实现绝对控股。
值得注意的是，TCL中环在公告中透露，一道新能源的投前估值仅8亿元。截至2025年末，一道新能源已资不抵债。去年标的公司实现营收92.79亿元，归母净利润-19.7亿元，同比亏损幅度收窄。
TCL中环此次交易意在补强公司在电池组件环节的短板，并加速在BC电池等新技术领域的突破。然而，在TCL中环与一道新能源双双亏损的当下，这笔“抄底”式并购能否如期实现“1+1>2”的协同效应，还有待时间回答。
据TCL中环公告，公司近日与一道新能源及其股东签署了《股份转让及增资协议》等一系列文件，交易方案细节浮出水面。
四季度以来，港股市场明显下行，恒生指数由10月2日高点27381.84点，跌至12月16日低点25086.54点，表现明显弱于美股和A股，不仅跌幅更大，也未能跟上美股和A股的修复节奏，背后的流动性因素不容忽视。自10月下旬开始，港股流动性持续下降。Wind数据显示，11月港股日均成交净额为2307亿港元，较10月下降16.1%；进入12月，港股日均成交金额再度下行，环比下滑约13%，较9月的高点下降约40%。
TCL中环将以2.58亿元现金受让衢州智道企业管理合伙企业（有限合伙）、苏州市善时股权投资合伙企业（有限合伙）等50名股东合计持有的一道新能源8.06%的股份（增资前）。公告显示，股份转让价格依据各交易对手的入股成本差异化定价。
元股证券同时，TCL中环将以10亿元现金对一道新能源进行增资，认购6.61亿股新增股份，获得一道新能源增资后的55.56%股份。此次增资的价格是基于一道新能源投前8亿元的估值协商确定的。
两项交易完成后，TCL中环将累计出资12.58亿元，直接持有一道新能源59.14%的股份。与此同时，TCL中环还接受了包括创始人刘勇及多个员工持股平台在内的股东合计7.2%股份的表决权委托。至此，TCL中环将合计控制一道新能源66.34%的股份表决权，一道新能源也将成为其控股子公司，并纳入合并报表范围。
元股证券:ygzq.hk作为一家在N型组件和BC电池技术领域均有积累的“光伏黑马”，一道新能源曾备受资本市场关注。公开信息显示，一道新能源于2023年12月递交了创业板IPO申请，原计划募资25亿元用于高效单晶电池及组件项目和补充流动资金。后保荐人撤回申请，其上市之路在2024年8月戛然而止。
《每日经济新闻》记者查询了解到，2023年7月，一道新能源官宣完成Pre-IPO融资。当时有媒体报道，一道新能源那轮投后估值近80亿元。
值得注意的是，此次并购的交易双方目前均处于亏损状态。TCL中环2025年年报显示，公司当年实现营业收入290.5亿元，但归母净利润为-92.64亿元，已连续第二年亏损，不过2025年营收保持增长，净利润亏损同比减少。财报指出，报告期内光伏行业供需失衡，主产业链产品价格低位调整，公司经营持续承压。
而将被收购的一道新能源同样面临盈利压力。据TCL中环最新披露的财务数据，2025年，标的公司一道新能源实现营业收入92.79亿元，归母净利润为-19.7亿元。而2024年，一道新能源的营收还有156.07亿元，归母净利润-26.11亿元。截至2025年末，一道新能源资产总额128.87亿元，负债总额141.89亿元。
TCL中环在公告中明确表示，“入主”一道新能源，是把握光伏产业整合机遇、响应行业高质量发展要求的战略性举措。对TCL中环而言，这笔交易的核心意图在于补强产业链短板和抢占新技术高地。
本次交易被视为TCL中环加速突破BC电池技术的关键一步。TCL中环通过其控股的海外子公司Maxeon拥有BC电池的核心专利，而一道新能源在BC电池组件的制程和产能方面已有积累。TCL中环表示，本次投资是实现协同公司控股子公司的BC专利技术和标的公司BC电池组件制程及产能的重要路径，也是公司的战略重点。
封面图片来源：每经媒资库排行前五配资
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