近一年跑赢恒科32%！这只港科技指数到底多硬核？

元股证券:ygzq.hk

　　32%——这是两只"港股科技"指数一年来的收益鸿沟。

　　同样来自港股市场，同样打着"科技"标签，过去一年的结果却呈现出近乎相反的轨迹。

　　截止2026年7月24日收盘，恒生科技指数(HSTECH)近一年跌幅达19.39%，港股通信息技术指数(930967.CSI)交出了13.63%的正收益答卷。热门ETF中，港股通信息技术ETF(513240)也受到了资金的青睐，近20日资金净流入率近30%。

　　一边是恒生科技在互联网平台的利润压力中持续承压，另一边是港股通信息在AI硬件浪潮中逆势攀升。

　　为什么同样是"港股科技"，命运却如此不同？答案藏在一份编制方案里。

硬科技打底，贯通AI算力与智能终端

　　在港股科技类指数中，港股通信息指数(930967.CSI)展现出突出的AI产业链覆盖优势，硬件相关成分占比超过70%，同时剔除了医药生物、商贸零售等与AI主线相关度较低的行业，能更纯粹地捕捉AI产业发展机遇。

　　进一步与A股信息类指数(科创信息、全指信息)比较可以发现，三类指数既具有相近的科技属性，也在行业结构和产业链布局上呈现出明显差异。

1.相同点：科技底色一致，产业趋势联动

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　　港股通信息、科创信息与全指信息均以电子行业为第一大权重，成分股广泛覆盖半导体、硬件设备及消费电子等领域，因此都能够较好地捕捉AI产业扩张带来的投资机会。相近的产业属性也使三类指数在阶段性科技行情中呈现较高的走势联动性，2023年以来，港股通信息与全指信息、科创信息的月度收益率相关系数分别达到0.77和0.71。

　　而从历史表现看，港股通信息在全球流动性环境较为宽松的状态下，涨幅明显扩大，阶段性弹性高于A股信息指数。例如，2020年4月至次年4月，港股通信息涨幅77.67%，同期科创信息与全指信息反弹幅度有限，分别为8.59%与32.09%。

2.差异化结构：电子细分布局不同，A港市场属性有别

　　港股通信息并非简单复制A股信息类指数，而是在保持硬科技底色的同时，形成了以晶圆制造和PCB为基础、向智能终端与软件应用延伸的差异化布局。

　　1)半导体产业聚焦晶圆制造、PCB A港信息类指数均具有较高的半导体含量，但在细分环节上的配置差异明显。港股通信息更集中于晶圆制造与PCB，而对半导体设计、设备与材料的覆盖相对有限；同时，依托港股市场的稀缺科技标的，其在软件与数字化服务、消费电子与智能硬件等应用端方向的权重更高，实现从底层芯片制造、硬件载体到智能终端和AI应用的完整布局。

2)终端硬件应用入口优势突出

　　在消费电子与智能终端领域，港股通信息的配置更贴近终端产品与用户入口，代表性成分股中联想集团与小米集团合计权重达到21.8%，业务直接面向消费者，深度嵌入日常使用场景，品牌效应尤为突出；全指信息则更偏向零部件和电子制造，科创信息虽覆盖新兴智能终端，但整体权重和覆盖度相对有限。

3)离岸属性强化流动性敏感度，宽松环境下修复弹性更强

　　港股作为离岸市场，对海外利率、美元流动性与全球风险偏好更为敏感。因此，港股通信息在外部流动性收紧时估值承压更为明显，而在流动性环境改善时也具备更强的修复弹性。当前，美国通胀低于预期，加息预期逐渐降温，海外流动性环境有所改善，港股前期受到的贴现率与风险偏好压制有望逐步缓解。

产业趋势：算力扩张与应用落地双向延伸

　　港股通信息的差异化结构，使其既能承接AI算力基础设施扩张，也能分享人工智能向终端与软件应用渗透带来的增量机会。具体来看，指数的产业逻辑分别落在硬科技强化与应用场景拓展两个方向。

1)晶圆制造与PCB权重突出，深度受益于AI硬件扩张

　　晶圆制造是港股通信息的重要特色，其中，仅中芯国际与华虹宏力合计权重约28%。随着AI训练与推理需求持续增长，芯片需求加速扩张，并进一步带动服务器、存储、电源管理及边缘计算等相关环节景气提升。与此同时，海外技术限制与高端芯片出口管制持续强化，推动半导体国产替代加速落地，政策与产业资本支持也不断加码。2024年成立的国家集成电路产业投资基金三期，重点投向芯片制造等关键环节。指数成分所覆盖的晶圆制造龙头，有望受益于景气扩张与国产替代的双重共振，提供扎实的硬件增长驱动。

　　除晶圆制造外，PCB也是港股通信息承接AI硬件扩张的重要基础环节，其受益逻辑同时来自需求扩容与产品升级。TrendForce预计，2026年全球AI服务器出货量有望同比增长28%以上、产值增长30%以上，服务器主板、光模块、存储及电源系统等场景将持续释放高端PCB需求；目前，按服务器及有线基础设施口径计算，AI相关领域已占全球PCB需求的28.7%。与此同时，随着大模型和GPU集群规模持续扩大，服务器间数据传输需求快速增长，推动光模块由800G向1.6T升级，并进一步提高对PCB性能和制造工艺的要求，带动产品规格与单机价值量同步提升。

2)AI应用落地路径逐步清晰，AI智能终端成长空间广阔

　　港股通信息同样覆盖AI产业链下游，以联想、小米为代表的硬件终端合计权重达34.88%，而商汤、智谱、金山软件等成分股则补齐了大模型与软件应用敞口。随着AI加速重塑终端形态与产业生态，下游企业的受益逻辑已不再局限于需求扩张带来的销量增长，而是进一步延伸至产品升级、用户入口强化与商业模式重构。

　　 AI为个人终端等成熟产业带来增量。大模型由云端向本地部署，推动传统PC向具备本地推理能力的AI PC升级，同时带动换机需求与单机价值量提升。从经营数据看，指数成分中联想集团IDG业务(个人电脑和智能设备业务)自2024年二季度以来已连续保持两位数同比增长，2026年一季度收入为146.13亿美元，同比增长23.7%，创区间内最高增速。

　　硬件终端打开智能化空间。在更进一步的智能终端生态层面，以小米为代表、掌握操作系统与硬件设备原生权限的企业，正通过打通应用、设备与场景之间的壁垒，推动AI由单一对话工具升级为能够跨应用、跨终端完成复杂任务的智能助手，拓展终端智能化与生态协同的成长空间。

配置价值与工具属性并重

　　产业结构决定了指数具有广阔的长期增长空间，而从短期视角来看，港股通信息相对低估与灵活交易的特点，显示出其短期配置价值。

1.相对估值更低，配置性价比凸显

　　从横向估值水平看，港股通信息当前PE为53.28倍，明显低于科创信息的198.75倍和全指信息的69.72倍，在A港信息类指数中具备一定的相对估值优势。

2.龙头权重集中，指数弹性更加突出

　　港股通信息前十大成分股权重合计达到74.4%，而A股同类指数的前十大权重普遍不超过40%，指数对核心科技龙头的配置更加集中。

　　较高的集中度能够降低长尾成分对指数表现的稀释，使指数在产业趋势向上阶段更直接地反映核心公司的业绩与估值变化，提供更具聚焦度的科技产业敞口。

3.T+0机制提升交易灵活性

　　今年以来，随着科技板块阶段性行情不断演绎，A、港两地信息类指数的波动率亦明显抬升。以周度振幅观察，4月以来，港股通信息与A股信息类指数的振幅整体同步上行，其中科创信息在6月第三周录得18.56%的周振幅，创年内新高。在市场波动加大的环境下，跟踪港股通信息C的ETF具备T+0交易机制，可为投资者提供更灵活的日内交易工具，有助于把握指数盘中波动带来的阶段性机会，优化资金使用效率与持有体验。

　　当前，AI算力扩张与智能终端落地双向延伸的产业趋势日渐清晰，半导体国产替代持续深化，海外流动性环境亦有望边际改善。

　　相关ETF方面，港股通信息技术ETF(513240)紧密跟踪中证港股通信息技术综合指数，聚焦港股半导体产业，指数重仓中芯国际、华虹宏力等晶圆龙头，二者合计权重超24%，覆盖设备、存储上下游，高纯芯属性适配AI硬件周期。此外，指数与芯片替代[HK](875087.TI)共计8只成分股重合，重合成分股覆盖联想集团、中芯国际、华虹宏力、ASMPT等权重股，合计权重近50%，是目前全市场含“芯”量最高的有ETF跟踪的港股指数。

　　相比于A股指数，港股指数相关ETF支持T+0交易，投资者可借助港股通信息技术ETF(513240)T+0交易芯片国产替代机会。(声明：以上信息仅供参考，不构成投资建议。入市有风险，投资需谨慎。)